【獨(dú)家】豆粕持續(xù)反彈，多空分歧再現(xiàn)

連盤豆粕主力M2505合約于20日超跌反彈后維持震蕩盤整，卻在外盤圣誕節(jié)休市期間與菜粕聯(lián)手震蕩上行，昨夜收于2672點(diǎn)位，雖然漲幅不大，卻再次激起市場多空分歧。這波反彈還會(huì)持續(xù)嗎？反彈的支撐是什么？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至12月26日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在2881元/噸左右。其中山東地區(qū)2880元/噸，華東地區(qū)2850元/噸，大連地區(qū)2860元/噸，天津地區(qū)2860元/噸，廣東地區(qū)2900元/噸。

阿根廷天氣干燥

早在12月22日，美國數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)氣象學(xué)家約翰·巴拉尼克撰文稱，氣象模型表明，未來兩周阿根廷和巴西南部大部分地區(qū)的降雨量將低于正常水平。而最新的氣象模型顯示，1月9日前阿根廷大豆種植區(qū)的降水仍將低于正常水平。因此市場預(yù)計(jì)阿根廷產(chǎn)量或?qū)p產(chǎn)，不及前期預(yù)測的5200萬噸。不過需要注意的是，巴西大部分大豆種植區(qū)天氣仍然十分理想，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量超過1.7億噸。雖然巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)空間有限，但南美新作整體豐產(chǎn)的可能性仍然較大，僅靠阿根廷的小幅減產(chǎn)無法改變強(qiáng)供應(yīng)的預(yù)期。

備貨逢工廠停機(jī)

轉(zhuǎn)眼即將進(jìn)入2025年，國內(nèi)春節(jié)前備貨也僅剩不足一個(gè)月的時(shí)間。華南和兩湖地區(qū)供應(yīng)仍舊偏緊，山東地區(qū)元旦前后仍有工廠宣布停機(jī)或暫停開單，華東和華北地區(qū)的工廠也有停機(jī)現(xiàn)象，東北地區(qū)供應(yīng)則偏寬松。工廠仍以執(zhí)行前期合同為主，飼料企業(yè)于11月下旬開始滾動(dòng)補(bǔ)庫，增加庫存天數(shù)。但經(jīng)銷商和貿(mào)易商受今年持續(xù)下跌的行情影響，大多還未開始備貨，1月份市場仍有剛性需求。不過目前工廠已公布停機(jī)計(jì)劃的大多為4~8天，且預(yù)計(jì)在1月中旬之前開機(jī)，若后續(xù)停機(jī)情況較少，供應(yīng)預(yù)計(jì)將不成問題。

豆菜粕齊頭并進(jìn)

臨近年末，國內(nèi)對(duì)加拿大反傾銷調(diào)查的反制措施暫未公布，市場情緒推動(dòng)菜粕盤面走強(qiáng)。而且各大進(jìn)口商因?yàn)閾?dān)憂明年國內(nèi)對(duì)加政策的不確定性，大多沒有購買明年菜籽。同時(shí)，由于7月和8月加拿大西部部分地區(qū)天氣炎熱干燥，近期加拿大統(tǒng)計(jì)局和美國農(nóng)業(yè)部不約而同地下調(diào)了加拿大油菜籽的產(chǎn)量預(yù)估。2024年加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)估為1780萬噸，同比下降7.0%。市場對(duì)未來進(jìn)口菜籽供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。雖然菜粕走勢不能從根本上帶動(dòng)豆粕行情，但能有一定影響，因此菜粕的上漲也將為豆粕價(jià)格提供支撐。

綜上所述，連盤M2505合約延續(xù)反彈的可能性仍然較大，但上方空間預(yù)計(jì)有限，且豆粕現(xiàn)貨漲幅或相對(duì)較小，基差仍有走弱的可能。如果沒有更多實(shí)質(zhì)性利多因素提振，在1月份工廠正常開機(jī)且市場供應(yīng)充足的情況下，豆粕價(jià)格仍有回調(diào)下跌的可能。但終端備貨需提前做好備貨計(jì)劃，不可過分尋求絕對(duì)低價(jià)，以免過于推遲備貨時(shí)間導(dǎo)致被動(dòng)購買高價(jià)豆粕。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.aaacomponent.com）以及APP（http://www.aaacomponent.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。